国内方面，上周A股总体表现较为稳定。尽管欧美股市出现了剧烈波动，多个交易日大起大落，同时上周公布的CPI数据再次创造了37个月的新高，但由于A股市场此前已经经历了大幅调整，整体估值水平已处于历史低位，且市场预期如果欧美经济二次探底则中国政府可能会放松紧缩政策以应对出口下滑，因此A股市场并未如外盘那样大幅波动。我们认为，由于本次欧美股市的波动主要是受政府债务危机影响，经济基本面目前尚无大的问题，因此暂时不会对中国的外贸出口产生大的影响。中国经济自2008年金融危机以来已开始转型，对出口的依赖正在减弱，因此管理层放松紧缩政策的可能性不大。鉴于全球经济的不确定性和国内通胀高企的现实，政策目前处于观察期。此外，发改委和央行近期观点相左，也表明了管理层内部在紧缩和放松之间的分歧。

国际方面，上周欧美股市大起大落。尽管美国国会两党在最后时刻就提高国债上限和减少财政赤字达成了妥协，但这一事件中两党置自身利益于美国国家利益之上的做法令投资者失望，且市场质疑美国减赤还债的执行力，因此在标普下调美国主权信用评级之后美国股市即出现了大幅下挫。美债危机发酵之后，欧债危机也进一步恶化，好在欧盟各国政府在减赤方面表现出了较快的反应和较强的执行力，因此投资者信心得以缓解。我们认为，政府债务危机实质上是2008年全球金融危机中政府“救市”必须要付出的代价，要解决债务危机则欧美国家必须放弃持续了较长时间的高福利政策，后者可能会进一步导致社会动荡并引发实体经济的衰退。因此欧美国家未来的经济前景仍不乐观，全球股市仍处于信心缺失之中。

行业方面，鉴于目前市场仍然较为弱势，建议投资者继续关注食品饮料、批发零售等防御性板块。