国内方面，资金面紧张的格局短期难以缓解。国际板即将推出的消息使市场恐惧未来资金可能进一步分流，而A股持续下跌也使场外资金处于观望状态。南方大旱又推高了通胀预期，短期内紧缩政策出现松动的可能性几乎没有。电荒则使市场担忧限电会影响企业盈利。在资金面紧张、市场情绪对二季度经济增速产生较为悲观预期的合力作用下，前期估值水平偏高的创业板和中小板本周持续杀跌，A股整体的估值重心也在不断下移。我们提醒投资者注意的是：1）目前沪市主板平均市盈率（TTM）16x，深市主板平均市盈率（TTM）24x，动态市盈率更低，估值水平已具有相当吸引力；2）社保资金正在逐步进场，中石油大股东三年后首次启动增持。现在断言市场底部出现尚为之过早，但市场距离底部也不会太远了。中小板、创业板的整体估值水平虽然仍不具太大吸引力，但部分业绩增长有保障的公司的估值水平已在25x以下。

国际方面，本周海外股票市场（包括港股）均呈小幅调整，但幅度明显小于国内的A股市场。大宗商品期货方面，随着美元指数回落，纽约主力原油期货价格重回100美元上方，黄金价格则稳居1500美元之上，我们继续看空美元指数。

行业方面，建议投资者关注估值具有足够吸引力的板块：银行、煤炭。