国内方面，本周A股市场出现了“喝酒吃药”行情的苗头，显示场内资金出于对经济增长可能放缓、企业盈利可能下滑的忧虑正在抛弃周期类股票而重新布局业绩增长较为确定、具有一定防御性的非周期类股票。出于防御考虑，业绩增长有保障的银行、煤炭板块也成为资金的选择。相比之下创业板股票本周跌幅较大，我们认为这反映了目前市场的喜好已经从“成长和故事”转变为“价值以及业绩增长的确定性”。在短期内缺乏外部资金流入的情况下，市场的这一格局还将延续。

国际方面，由于缺乏消息面的刺激，本周海外市场以震荡为主。美联储5月18日公布的4月会议纪要缺乏新意，市场仍普遍认为美联储年内不会加息。我们认为相比于美国何时收紧货币政策，日本经济衰退的持续时间更值得投资者关注。从目前的报道看，日本核污染问题要比之前人们想象的严重的多，其对日本经济的拖累也将长期化。我们认为所谓“日本启动经济重建将拉动原材料需求”并不会在短期内出现，原油等国际大宗商品期货的供需层面可能会出现微妙变化。

行业方面，我们建议投资者顺应目前市场的风格转换趋势，关注业绩增长较为确定的食品饮料、银行板块。此外，由于受电荒以及6月份中石油、中石化企业停工检修高峰期到来的影响，我国可能出现新一轮的“柴油荒”，建议提前关注石油石化板块。