国内方面，上周A股再现反弹行情。11月1日，中国物流与采购联合会公布的中国制造业10月PMI为50.4%，环比回落0.8个百分点，低于市场预期，直接导致市场回落。但在农产品价格连续三周下跌，四大行10月下旬信贷开始解冻，11、12月份新增信贷可能达到单月7000~8000亿规模的消息影响下，市场开始预期流动性或将有所放松。场外资金流入迹象明显，A股市场资金活跃，成交量明显放大，并出现板块轮动现象，人气开始恢复。上周所有行业板块均为正收益，涨幅居前的为软件、通信和计算机硬件板块，涨幅相对较小的为银行、煤炭和钢铁行业。

国际方面，欧债危机再次出现反复。欧盟领导人此前于峰会上已就解决欧元区债务危机达成协议，但随后希腊总理宣布希腊将就欧盟最新援助方案进行全民公投，由于市场担心公投可能否决援助方案，因此欧美股市在消息公布后大跌。但希腊在G20的压力下宣布取消全民公投计划后，市场信心又随之恢复，股市有所反弹。

行业方面，我们认为，A股上周表现出了某些“阶段性牛市”的特征（成交量放大、板块轮动、场外资金流入），但仅靠市场对未来流动性放松的预期无法支持指数的进一步上涨。行情能否进一步展开，还要靠信贷确实放松的“真金白银”来验证。海外市场目前的信心基础也依然脆弱，欧债相关的多个“定时炸弹”随时可能爆发，进而侵蚀投资者脆弱的信心。