浙商基金首只指数分级基金——浙商沪深300指数分级基金首发，浙商基金策略发展部副总监、首席金融工程师、浙商沪深300指数分级基金拟任基金经理关永祥先生表示，2012年经济与股市都将呈现“稳中求进”的格局，选择被动管理型的指数基金有望让投资者以较低成本和较少精力获得可观收益。

　　1.作为浙商基金的首只指数分级基金，浙商沪深300指数分级基金为何会选取沪深300指数作为标的物？

　　关永祥：沪深300指数主要由上海和深圳证券市场中最近一年(新股为上市以来)日均成交金额位于前50%的A股上市公司作为样本空间，选择日均总市值排名前300名的股票作为样本股。截至2012年4月6日，其总市值覆盖率68.3%，流通市值覆盖率69.9%，具有较好的市场代表性。沪深300指数表征了中国证券市场最核心的300只股票的整体走势，反映了中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况。与其它指数相比，沪深300指数拥有较稳定的盈利能力和较低的估值水平。此外，它也是国内股指期货第一个标的指数。因此我们选择沪深300指数作为本基金的标的物。

　　2.为何说现在是投资沪深300蓝筹股的好时机？

　　关永祥：目前A股市场估值处于相对合理低位，截至4月6日，沪深300指数市盈率11倍、中证500指数25倍、创业板指数35倍左右。同样，回顾A股市场近十年来的历史数据，沪深300指数点位曾经有过两次历史低位，一次是2005年6月6日的807点，此时的市盈率是12.03倍，两年后在2007年1月17日达到5891点的高位，涨幅达630%；另一次是2008年11月4日的1606点，市盈率为12.13倍，到达2009年8月4日的高位3803点，涨幅达137%。而沪深300指数在今年的1月6日又迎来近段时间的相对低位——2255点，市盈率更是低于前两次低点，仅为10.27倍，未来的涨幅是值得期待的。

　　中国证监会主席郭树清先生此前就曾在公开场合指出，沪深300等蓝筹股已经显示出罕见的投资价值。证监会相关人员也曾于2月27日表示，沪深300指数等蓝筹股是市场的主体，是股市价值的真正所在，鼓励证券公司与基金公司树立长期、理性、价值投资理念，率先引领价值投资。长期看来，我国经济仍处于较高增速的发展阶段，优秀的上市公司总体上成长潜力更大，因此具备了长期投资价值。综上所述，现在的确是投资沪深300蓝筹股的较好时段。

　　3.对于国内的基金持有人而言，最为熟悉的是股票型、混合型等主动管理型基金。与主动型基金相比，指数基金这类被动型基金有哪些特点和优势？

　　关永祥：与主动型基金相比，指数基金跟踪指数变化，不主动择时选股，因此管理费用及交易成本较低。以沪深300指数分级基金为例，金额在100万元以内的场外申购费率仅为1.2%,股票型基金在这个额度内的申购费率一般是1.5%。指数基金跟踪标的指数，能确保投资者获得市场平均收益，从国内外历史投资经验来看，大多数投资者都无法长期战胜指数。此外，指数基金投资一篮子股票，单个股票的异动对于整体收益影响不大，非系统风险较低。总之，指数基金能让持有人花费较少的精力和交易成本，轻松投资。参考美国的基金市场，可以发现指数型基金所占比例在持续上升，从1996年的5.2%到2010年的14.5%，14年间增长了近3倍。

　　目前A股市场处于历史低位，我们认为未来很有可能走出稳步震荡向上的行情。在这样的市场趋势下，指数型基金颇具投资价值。根据wind资讯，截至4月6日，今年以来主动型普通股票基金平均复权净值增长率3.14%，指数基金平均复权净值增长率为6.60%，而分级指数基金B类份额(指具有杠杆效应的份额)的平均复权净值增长率高达12.14%。从长期来看，我们看好中国经济及资本市场的发展，因此锁定指数也可以期待较好的投资回报。

　　4.本基金的主要特点是什么？与其他的指数基金或分级基金有何不同？

　　关永祥：浙商沪深300指数分级基金既是一只指数基金，也是一只分级基金。本基金一方面跟踪最主要的规模股指之一的沪深300指数，以较低成本获取良好的长期市场回报；另一方面本基金在上市后通过场内拆分为稳健和进取份额，同时满足低风险偏好者和高风险偏好的杠杆型交易者的投资需求。相对于市面上的其他指数基金或分级基金，已经提供分级功能的沪深300指数基金相对较少。同时，由于沪深300指数是国内目前唯一的股指期货标的指数，投资者在拆分套利过程中也可以通过股指期货对冲风险。

　　我们在分级过程中设置约定收益的封顶条款，因此在未来可能发生的恶性通胀环境中，进取份额投资者将不至于承担无限的责任，从而得到保护。本基金还制定了合理的折算机制。其中，当进取份额净值达到0.27元时，三类份额的净值均调整为1元，这使得稳健份额投资者的本金和约定收益在市场下跌中会得到更好的保护。经测算，在这一折算点位和现行交易机制(T+1交易和10%涨跌停板制度)下，即使沪深300指数连续发生跌停，本基金的向下到点折算机制也可以保护稳健份额投资者的本金、以及约定的收益免受较大损失。

　　5.您如何研判今年的宏观经济和资本市场？

　　关永祥：从 2012年前3月份公布的经济数据和两会释放的政策信息来看，中国经济增长速度逐渐放缓，通胀压力也逐渐回落。在经济仍有可能继续放缓的大背景下，政策有望表现出更积极的姿态。所有这些都符合2012年度中国经济“稳中求进”的目标。在2012年度经济“稳中求进”的大格局之中，A股市场整体表现也是“稳中求进”。估计稳步震荡向上将是2012年度A股市场的主旋律。在“稳中求进”的股市环境之中，各类股票都有投资机会，蓝筹股具有“估值修复”的投资机会，成长股具有“业绩驱动”的投资机会。

　　6.在当前的市场环境下，对投资者有何建议？

　　关永祥：中国经济增长可能在较长时期处于相对稳定低波动的状态，A股市场收益率回归常态化。无论低风险偏好的保守型投资者，还是高风险偏好的进取型投资者，抑或看好中国经济长期发展的稳健型投资者，都可通过持有浙商沪深300基础份额、稳健份额或者进取份额追求自己的预期收益。而场内、场外两种交易方式，也为投资者提供了根据稳健份额和进取份额折溢价情况套利操作的机会。