连续利好拉动近期股市反弹，有“涨跌放大器”之称的分级基金，凭借杠杆效应加速上攻，净值一度逼近0．1元阀值的申万进取也连续四日上涨近24．29%。同时，分级基金业绩也开始剧烈分化，机构对后市涨跌看法也表现不一。理财专家建议，在整体弱市、政策刺激不强烈的背景下，杠杆基金反弹持续性值得怀疑，建议普通投资者最好不要参与。

普涨后业绩现分化

欧洲央行推出无上限购买债券计划，美联储第三次量化宽松政策呼之欲出，带动全球股市飘红，本周二道琼斯指数创五年来收盘新高。

9月7日，股市绝地反击，通过杠杆放大涨跌幅的分级基金也迎来了集体盛宴。

相关数据显示，9月7日，招商商品B、申万进取等9只分级基金的B类份额触摸涨停板，浙商进取、广发深证B等9只分级基金涨幅超过9%。此前净值一度接近0．1元阀值的申万进取也借势“捡回一命”，交易价连续四日上涨近24．29%。

同时，分级基金业绩也开始剧烈分化。9月11日、12日，同花顺统计的167只沪深基金中，分别有9只、7只分级基金进入涨幅排名前十名，有7只、9只分级基金进入跌幅前十名。

机构博弈看法不一

在分级基金上涨的背后，是机构的豪赌。

据本报记者统计，9月7日，就有信诚300B、工银500B、泰达进取、银华鑫利等6只分级基金进入沪深交易额龙虎榜；并且有3家机构进入买入金额前五名，9家机构进入卖出金额前五名。9月10日，国泰进取、工银500B、申万进取、信诚500B、多利进取、泰达进取等6只进入龙虎榜，分别有4家、5家进入买卖交易额前五名。9月11日，国泰进取、多利进取、工银500B等3只分级基金上榜，分别有2家、1家机构进入买、卖交易额前五名。

交易席位还显示，机构上演多空对决大战。以连续三日上龙虎榜的工银500B为例，9月7日，最大的一笔交易是一家机构席位卖出42．90万元，占总成价额的22．35%，接盘的同样是一家机构。9月10日、11日，最大的一笔交易同样是在两家机构之间“换手”，成交额分别为50．48万元、80．23万元，分别占总成交额的50．48%、61．24%。不仅买卖双方均为机构，而且成交额居当日首位，成交额占比越来越高，更可见机构热情不一。

机构的看法不一还表现在业绩大变脸。如多利进取，9月11日大涨9．67%，在167只基金中排第一，9月12日却变成了跌幅第一。

反弹持续性或不强

杠杆是一把双刃剑，既是博取反弹的快车道，也是加速亏损的催化剂。 

本报记者统计，截至9月10日，31只股票型分级基金B份额的平均杠杆率为2．21，最高的申万进取高达6．36；22只债券型分级基金B份额的平均杠杆率为3．39，最高的多利进取高达5．79。

这两只杠杆率最高的分级基金也是近期机构进出的焦点，涨跌幅大，变化也大。好买基金的研报表示，债券型杠杆基金通过杠杆的放大，波动性可以达到甚至超过普通股票基金，因此更适合风险承受能力较强的投资者。溢价率也是选择分级基金的重要指标，过高的溢价率可能会提前透支部分反弹收益。截至9月10日，申万进取、多利进取、回报B、信诚500B、信诚300B的溢价率也最高，分别为152．82%、73．81%、37．43%、22．17%、21．88%，而且，这几只基金此前涨幅一度靠前。

海通证券研报表示，由于在二级市场上的溢价率很高，因此实际的价格涨幅或许并不明显，反而存在下跌的可能。投资者应该适当避过高溢价的进取份额，等待溢价率回到合理区间后再进行操作。

“分级基金怎么走，完全决定于市场。本次反弹的持续性不强，由于经济增长内在动力下降，股市系统性行情难以真正成行。”众禄基金研究中心首席分析师崔晓军告诉中国经济时报记者，分级基金设计复杂，不建议普通投资者参与。

沪上某券商系基金分析师也告诉记者，由于整体经济形势还看不出回暖迹象，政策刺激的力度还不够强烈，股市也在震荡徘徊，此波分级基金的强劲走势能持续多久尚存疑问。