今年的开学季，高校不仅迎来了大批新生，也迎来了大量资金。

“走进校园”成为不少创业投资和私募股权投资（VC/PE）机构最近的投资动向。大学生创业项目成为资本竞相追逐的目标。IDG、中科招商及九鼎投资等VC/PE机构纷纷提出要为大学生提供充裕的创业资金，扶持国内的创业环境。此外，还有机构积极搭建平台，对接大学生创业项目和资本。

专业人士认为，VC/PE机构进驻校园主要是出于三个方面的考虑，包括业务需求、扶持创业环境和为未来上市做准备。但是在机构不断将投资方式向前端移动的同时，如何平衡风险和收益是该模式能否进一步发展的关键因素。

机构纷纷走进校园

9月1日，中科招商投资管理有限公司声称实施促进创业型大学发展的“大学三基工程”,称10年内将与100所大学合作创办中科创业学院。

9月18日，九鼎投资旗下企业昆吾九鼎设立名为北京黑马自强的投资管理有限公司，并发起一个名为“黑马成长计划”的风险投资基金，向大学生提供包括学费、生活费、创业经费等在内的成长资金。

老牌VC机构IDG更是长期活跃于投资大学生创业项目，POI在线教育、Segment Fault、一起唱、RippleCN、风云直播和脸萌等项目为IDG贴上90后投资者的鲜明标签。

九鼎投资的相关负责人介绍，目前黑马投资注册资本为5000万元，来自于自有资金。未来将为此项业务专设规模不低于1亿元人民币的投资基金。目前黑马投资是以个人风险投资方式为大学生提供成长资金，大学生在未来再按照其收入水平的一定比例对基金进行回报。黑马将按约定比例获得大学生就业后一定年限中收入的一部分。由于是风险投资性质，因此大学生毕业后在其收入多时多支付，收入少时少支付，无收入或者收入低于某一水平时无须支付。

“黑马基金有公益性质，但又不同于简单的慈善公益”。该负责人告知记者，“黑马计划”是用商业投资代替慈善捐助，对创业项目所处的行业没有特别偏好。并表示黑马的投资范围非常广泛，日常生活支出、教育培训、留学支出、创业项目等等一切与大学生成长和梦想相关的用途都可以满足。

除去像九鼎投资这样设立投资基金的模式，还有一些机构是搭建平台，让大学生创业项目和资本对接。

元禾控股打造的东沙湖股权投资中心就一直在为项目和资本搭建平台。其举办的第三届“千人计划”创业大赛的总决赛将在10月份开始。据东沙湖股权投资中心的负责人介绍，“千人计划”由最初的专注于海外精英回归创业，现在已发展为全开放性质。虽然该计划不是专门针对大学生创业，但参与者不乏大学生。从“千人大赛”目前已经突围的分赛区项目来看，VC/PE机构比较青睐互联网和医药行业的项目。

“整个‘千人计划’就好比是一个互联网网站，先吸引流量，做大平台，再进一步考虑盈利模式。”该负责人表示,盈利并非东沙湖股权投资中心现在考虑的主要因素。

相较于搭建平台的东沙湖股权投资中心，用自有资金支持大学生创业的九鼎投资则有着盈利的压力。因此，如何控制项目和大学生还款的双重风险将成为该机构重点考虑的因素。

九鼎投资相关负责人表示，由于纯粹的公益捐助形式将较难保证有永续的资金来源，因此黑马以商业投资代替慈善捐助将有助基金的良性运行。此外，九鼎已经完成内部估值模型的构建，主要因素包括学生所就读大学、专业、高考成绩及家庭收入情况等。大学生项目获得投资的额度将根据估值模型来确定。

除了在投前进行的评估外，在投后阶段，黑马要求融资人在毕业就业后，按约定时间和频次将个人就业及生活信息进行反馈披露，具体包括职业、升迁、婚姻等。若违背披露条件，有可能导致“黑马计划”提前终止，融资人需要提前赎回个人股份并支付违约金。

非公益慈善

一些私募机构内部人士表示，进驻校园投资大学生创业项目主要原因必然不是做公益慈善。投中集团高级分析师宋绍奎认为主要是出于三个方面的考虑。

第一是VC/PE机构在业务上的需求。早些年的VC/PE机构盈利模式一般都是投资IPO前期的项目，从而获取高回报。A股IPO的暂停使这种模式变的难以持续下去。因此，VC/PE机构在业务的前后端延伸，积极探索新的业务发展模式。投资大学生创业等早期的项目，可以更早的锁定投资机会。

第二是政府、大学以及各种高新创业园区近几年都在积极为创业创造环境，成为创业孵化器。希望各种创业项目可以落到旗下。在这样的大背景下，VC/PE机构希望可以扶持创业环境，从而整合资源。

“为创业创造环境和VC/PE机构业务上的发展其实是相通的。” 宋绍奎认为,创业环境的发展有利于机构业务的拓展。

此外，他认为VC/PE机构投资大学生创业还可能是出于未来上市的考虑。现在国内PE机构除了鲁信创投鲜有登陆资本市场的，PE机构投资大学生创业可以成为未来上市的业务亮点。

同时，他表示投资大学生创业和投资一些比较早期的项目一样，失败率较高是正常的。考虑到这个因素，机构内部一般会有风险控制的措施和条件。

“走进校园的投资模式的最佳状态，应当是自我循环的滚动模式。”宋绍奎认为应当有稳健的回报率用以支撑机构继续孵化创业项目，而非不断投入资金。国内的一些VC/PE机构就曾陷入这种尴尬的局面中，一方面机构不断服务创业者，但另一方面业绩回报未能跟上资金投入，最后只能不断做业务调整。

他表示，走进校园的这些VC/PE机构未来也会在这方面面临风险，如何平衡风险和收益是未来这种模式能否持续的关键因素。