昨日，沪深两市出现“井喷”行情，时隔八个月后，沪指迎来涨幅3％以上的长阳，两市出现罕见的巨量成交额。市场走势亦出现很多 “在跌势中的第一次”：下降通道中第一次出现一阳穿N线、第一次向上跳空缺口、沪指自6月初跳空下跌以来第一次试图挑战60日均线。昨天A股上演的这一幕，究竟是反弹还是反转？浙商基金投资总监陈志龙昨日在接受晚报记者采访时表示，这次井喷行情是对前期累积的做多力量的一次释放，要说反转还为时过早，接下来看政策如何导向显得尤为重要。

    “老虎不发威，你别当它是病猫！ ”

    昨日大盘，再次让投资者领略到了 “老虎不发威，你别当它是病猫！”这句话的含义，也再次让投资者领略到 “弹簧”的威力：压得越紧，弹起来也越厉害。在隔夜欧美股市全线大涨的背景之下，大盘蓝筹股集体高涨，带领大盘擎天一柱，走出自今年1月份以来最酣畅淋漓的上涨。盘面上，各大板块全线大涨，其中水泥行业近乎集体涨停，煤炭，金融，稀土永磁，有色金属涨幅均超过5%。

    产生昨天这波井喷行情，陈志龙认为主要有三方面的原因：

    一是， A股压抑得太久，权重股的反复杀跌已经连续一两周了，技术面上有超跌反弹的要求。从时点、大盘点位以及各权重股整体超跌都形成了共振，导致昨天的一次资金宣泄。

    二是，消息面上，继前日发改委日发25条城轨批文，国家发改委再次密集公布了30个获批项目，这些项目主要涉及公路建设、港口航道改造以及污水处理。这近60个大项目总的投资估计要超过万亿元。如此短时间内推出这么多重大项目，显然是中央重启投资刺激经济的信号。

    三是，和重大会议有关。

    陈志龙认为，从短线来看，市场维持强势的可能性较大，成交量方面出现巨量，达到1000亿元以上近期很罕见。市场做多氛围浓厚、整体赚钱效应较好。这与2008年11月的跳空阳线类似。投资逻辑上均来自国家固定资产投资加大，推动经济增长，对于有色、钢材、水泥等权重板块形成利好，直接利好股市。

    但从中期看，陈志龙认为政策的明朗化对接下来的市场走向很重要， “今年的行情总的来说很纠结，涨也涨不利落，跌也跌不到底，主要是政策的不明朗。所以，对后市也只能走一步看一步。”

    对产能过剩行业要小心

    据本周三发布的 “2012年中国工业经济运行上半年报告”披露，中国钢铁行业产能过剩超过1.6亿吨，水泥产能过剩超过3亿吨，铝冶炼行业产能利用率仅为65%左右。氮肥、电石、氯碱、甲醇、塑料等化工产品，铜冶炼、铅锌冶炼等有色行业，由于前些年投资增长过快，现在面临过剩风险。多晶硅、风电设备、新材料等新兴产业也出现产能过剩倾向。产能过剩对传统行业的冲击已经显现。中国钢铁工业协会统计，1~7月，会员钢铁企业盈亏相抵实现利润仅有7亿元人民币，亏损面高达33.8%。

    陈志龙认为，中国经济此轮下滑，除外需萎缩和房地产调控外，更深层的原因是中国制造业连续几年产能过剩带来的问题，这些问题的爆发导致经济增长下滑。 “所以，在这样大的背景下，制造业不会好到哪里去，这从股市中也能反映出来，像交通运输、煤炭、钢铁等板块，市场自身会说话，这些相关板块都是今年跌得比较厉害的板块，也不是说这些板块就没有机会，但从大的趋势讲，投资者应对这些产能过剩行业要保持警惕。 ”

    他相对看好医药、传媒、高端制造行业等板块，而对纯消费类板块不是特别有信心。 “靠自身消费拉动内需，目前我觉得不太现实。现在老百姓哪里敢花钱，要让老百姓真正放心大胆的花钱，首先要提高收入，其次要有保障，把教育、养老这两大块民生问题解决好，老百姓才敢去花钱，现在是远远达不到的。所以，我不看好纯消费这块，而医药这块属于被动消费，生了病不得不消费，相对来说有潜力。 ”

等趋势确立时再行动

    对“如何看待A股价值投资”这一问题，陈志龙说：“关键有两点，一是由市场决定，二是动态的。价值投资这个说法对投资者其实有点误导，用理性投资或许会更合适。我觉得研究市场比研究单个公司更有意义，判断是不是价值投资是有很多因素决定的，除了公司价值还有市场动态、情绪等等。 ”

    所以，他对普通投资者的投资建议是，等向上的大趋势确立后再入场。 “至少这样不会亏钱。当趋势向下的时就不要再玩了，果断离场。另外，还要花点功夫学习一些基本功。至于散户到底该不该待在股市里，这在中国很难说，中国人有时候是很相信自己的。 ”

    对于房地产行业，陈志龙认为最好的时期已经过去。 “房价不会涨太多，而且流动性差，受政策影响又大，作为投资，收益不会再像前几年那么高。 ”陈说，“房地产股会有机会，但机会不是特别大。 ”

    近期，国际金价突破1700美元／盎司，对金银齐涨的现象，陈志龙认为，主要和新一轮美国量化宽松货币政策预期有关。“从套利角度看，白银作为一个投机活跃的品种，由于其价格低廉等原因，短期价格更易受投机资金推动，价格的上涨或下跌幅度大大超过黄金。趋势上黄金价格可能还会向上冲一冲，但上升空间有限。作为投资品种，可以配置，但不要看得那么重要。 ”陈说。

◎档案

出生年份：1976年出生。

学历：

    北京航空航天大学管理信息系统学士，英国约克大学经济与金融硕士，英国雷丁大学金融工程与数量分析硕士，特许金融分析师（CFA），金融风险管理师（FRM）。

现任：

    浙商基金管理有限公司总经理助理，投资管理部总监、投资决策委员会执行主任。浙商聚潮新思维混合型证券投资基金基金经理。

职业经历：

    中银国际证券资产管理部分析员、经理；中银基金研究员、基金经理、基金投资管理部副总经理、投资决策委员会成员、副总裁；专户理财部投资总监。曾担任中银持续增长股票型证券投资基金、中银动态策略股票型证券投资基金基金经理。