陈志龙，英国雷丁大学ISMA中心金融工程与数量分析专业硕士、英国约克大学经济与金融专业硕士、北京航空航天大学管理信息系统专业学士。拥有全球风险专业人员协会颁发的金融风险管理师(Financial Risk Manager)，全球风险协会(GARP)会员，特许金融分析师(CFA)，香港财经分析师协会会员。曾任中银国际证券有限责任公司资产管理部分析员、经理、中银增长[0.59 0.29%]和中银策略[0.88 -0.08%]基金经理、投资管理部副总经理、专户理财部总监。

　　陈志龙有着海归独有的儒雅，也有着北方人的质朴。对于基金经理来说，性格决定投资风格，这在陈志龙身上体现无余。在浙商基金位于上海陆家嘴[11.68 -2.01% 股吧　研报]万象大厦的分公司会议室，浙商基金投资总监陈志龙面对记者侃侃而谈。

　　有句投资名言，一年当中，如果你管理的基金组合没有空仓过，说明你不是一个优秀的基金经理。“去年趋势性下跌过程中，很多基金经理仓位不敢大动，今年我的目标是，至少能够看到35%-75%的仓位变动，以更加积极的操作面对2012年。”

流动性底部已经过去

　　中国股市去年经历了泥沙俱下式的下跌，对此陈志龙认为，目前投资者对市场悲观的主要因素有两点，一是担心国内经济未来找不到增长点而出现超预期下滑，二是担心欧洲经济依然阴霾未散。

　　不过，在陈志龙看来，这两点担忧并不影响他对2012年的乐观判断。“流动性底部已经过去，而过去10年中国股市的历史经验和理论都表明，流动性底部往往早于经济周期底部两三个季度，中国经济只要流动性见底，未来经济大概率上会见底。也就是说目前来看，经济向下的底已经可以理性预期。而在去年6月和10月时，预期底部还是错误的，因为6月通胀势头依然向上，10月流动性刚刚开始微调，还未能传导到实体经济。只有通胀下降、流动性收紧结束，经济才有可能出现底部。”

　　陈志龙进一步分析指出，流动性传导是需要时间的，一般会有四五个月的时间。“从去年四季度和今年1月份PMI数据看，国内经济不差，新一轮经济周期肯定是利率敏感性行业如金融、地产、汽车等先上涨。但这次反而是煤炭、机械等领涨，我个人认为这是投资者之前对经济的预期过于悲观，随后发现去年四季度GDP增长超预期后的一个向上修复。”

　　同时，陈志龙认为中国此轮经济调整和2008年的调整不一样。“2008年是受了外伤，必须吃药，而此次调整可以看作一个自发的、健康的减肥。政府随时可能出手救市，而且现在看起来经济并不差。”

　　谈及欧洲问题，陈志龙则认为，欧洲投资者已经将欧洲最坏的预期反映在股价里，未来没有必要担忧。“与其在这里坐谈欧洲问题，不如看看欧洲各国的股市指数。欧洲曝出的负面因素不可谓不多，但指数一直在上涨，德国从底部已经上涨接近30%。”

2012年选时很重要

　　“从量化指标观察，当下的市场无风险收益率数值甚至高于2008年的高点，风险收益比大为改善。可以说超跌就是眼下市场最大的利好。”陈志龙说，尽管流动性收紧引发的估值回归阶段已经过去，系统性风险释放充分，很多成长性好的小股票也进入估值合理区间，2012年依然需要提高警惕，投资者应充分把握一些风险点，例如，新股发行制度改革带来的估值回归长期存在、政府换届带来的影响等。

　　“今年经济复苏环境转好，操作上可以积极，仓位变动我放在第一位。”陈志龙表示，“大类资产配置是做投资首要考虑的一大工具，尤其是在波幅巨大的A股市场，市场可能在纠结中震荡向上，股票基金可以保留一定仓位，我的目标是，今年一定有机会看到股票基金35%-75%的仓位变动，至少两次。”不过，陈志龙坦承，自己更倾向右侧交易，不愿意忍受底部煎熬的过程。“我是基于价值的趋势投资者，有价值没有趋势例如大盘银行股等，作为基金经理我也不感冒，因为资金是有成本的。选时非常重要，有价值、有趋势才是我买入的理由。2600点和现在来看，尽管指数点位没有多大差别，但过程太痛苦。而一旦趋势确定，则是大的资产配置发挥其作用的时刻。”

　　在去年泥沙俱下的系统性暴跌中，大部分个股出现超跌，自上而下看到的下跌趋势中，一切自下而上的研究和估值都没有太大意义。陈志龙认为，今年整个估值体系也在流动性趋稳的前提下得到恢复，今年可以发挥基金专业选股、波段交易等专业技能。

新思维挖掘新机遇

　　浙商基金旗下第二只基金浙商聚潮新思维混合型基金近期处于发行期，担纲该基金经理的陈志龙在谈及新基金投资布局时表示，将重点关注社会经济发展中受益于“新思维”的行业和公司，具体表现为绿色创新和民生和谐两大主题，分享中国可持续发展的经济成果，实现组合资产中长期持续稳定增值的投资目标。

　　“这个基金叫新思维，我感同身受。现在投资股票跟2007年之前有很大差别。2007年之前卖方甚至没有策略分析师，大家都是通过自下而上寻找股票构建组合，但经历过2007年开始之后有自上而下的看宏观看行业看经济周期。过去很多基金常年满仓，通过个股选择战胜市场，那是因为当时经济有其内生亮点，亮点还很多，选股相对容易。”

　　无疑，相比那些持有食品饮料等防御类的基金经理，陈志龙是乐观的。“我对经济的预期没那么差，今年可以积极操作，至少敢买金融、煤炭、汽车，敢买小股票，甚至工业品的小股票都敢买。”在具体板块方面，陈志龙表示下一阶段行业配置方向将倾向于金融、汽车等早周期行业以及主题成长股，如农业、电力设备、高端装备制造、环保等，同时短期将增加周期股的配置，以期获取一定的反弹进攻性。