这是一串长长的名单，在很短的时间内不断刷新扩容。

年内半数基金公司已成立专户子公司，资产管理规模持续飙升，有业内人士乐观预期，明年底突破2万亿不无可能。

然而在判断充满诱惑的目标能否实现之前，行业需要面对一个正在发生的事实：监管层对子公司业务的风控重视程度在提升。

“紧箍咒一念，可能就没这么乐观了”。

行业参照就在眼前。当信托规模冲击10万亿的脚步变得“蹒跚”，开始向这一领域进军的基金子公司又该如何规划自己“崭新的未来”？

“未来基金子公司可能会回归本源，立足自身优势，在证券专户业务领域重点突破，同时在风险可控的前提下适度参与融资类业务创新。”

明年2万亿“不是梦”？

走进沪上一家基金公司子公司的会议室，刚开完会的屋子里挤着不下20把椅子，显得有些拥挤。

“再过段日子是不是都要站不下了？”记者问。

“已经站不下了，准备再扩大，把写字楼另一边的场地也盘下来。”该子公司的负责人回答。

从起初借用母公司一块办公区域，到后来独自在母公司楼下租用四分之一楼层作为经营场地，以至目前打算把另外四分之一个楼层也盘下来，这家位于上海的基金子公司仅仅开业将近半年时间。

场地扩容的背后，是公司业务容量的大跃进。

该负责人透露，目前子公司的资产管理规模在200亿左右，“董事会交给我们的任务肯定是超额完成了，但是现在市况不错，希望还能再添把力，年内预期上300亿”。

然而面对记者“上述规模是否算得上业内领先”的提问，该负责人摆摆手：“排不上。”

据了解，目前业内公认规模居前的基金子公司主要集中在民生加银、工银瑞信、招商和建信等有着银行系股东背景的公司身上，这些基金子公司的体量预估在300亿到500亿之间，最高者或以超过600亿。这些银行系子公司占据行业总体规模的三分之二。

去年11月14日，首批基金子公司获批成立，嘉实、工银瑞信和平安大华抢得头筹。此后各家公司纷纷跟进，官方统计数据显示，截至6月底，证监会已经核准设立38家基金子公司，其管理账户368个，管理资产规模1500亿元。

而截至目前，上证报数据统计显示，已设立或获批待成立的基金子公司超过40家，换句话说，不到一年的时间，已经有一半的基金公司纷纷“落子”，业内预估7、8月间子公司规模已跨过3000亿大关，显示了行业在开展非公业务方面的高涨热情。

值得一提的是，业内人士告诉记者，尽管半数基金已设立子公司，但真正开始经营业务的公司或许不到一半。但即便如此，行业整体在子公司业务这块的规模扩容速度依然惊人。据了解，部分子公司每月平均的业务增量为30到40亿，而且呈现逐月提速的趋势。

北京一基金子公司负责人表示，像一些有股东背景的子公司，一单票据业务就能上百亿，而普通业务平均一单容量在3到4亿左右。“现在基本上每个月规模都要翻番，八月底够得着100亿。”资料显示，这家子公司今年年中才成立。

“按照这样的速度，如果政策风向没有发生大的变化，年内行业整体上5000亿应该没有问题。”一家中小型基金公司子公司总经理预期。在其看来，随着后续更多子公司开展业务，到明年底，这一数字可能刷新至2万亿“也不是没可能”。

而另一家北京基金子公司负责人则认为，到今年底子公司资产管理规模可能就将接近万亿，但明年监管或将收紧，占据大头的通道业务扩容势头减缓，增速难以延续。

事实上，从记者了解到的情况看，业内目前相对流行的心态是，趁着监管风向还未转变，抓紧时间享受“政策红利”，利用平台灵活优势做大规模。据此，业内人士预期短期内基金子公司风风火火的扩容进程仍将持续。

通道业务占八成 半年覆盖资本投入

对于基金子公司来说，平台优势显而易见，宽松的业务监管为其开展多元资产管理服务提供了足够空间，然而技术含量相对较低的通道业务或许更符合其蹒跚学步期的扩容需求。业内了解到的情况看，目前子公司业务容量中，通道业务比重或超八成。

按照去年修订后生效的《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，依托子公司平台，基金投资领域从现有的上市证券类资产拓展到了非上市股权、债权、收益权等实体资产。

据记者了解，目前业内子公司的主要业务形式分为三类：一是通道类业务；二是融资类业务，主要包括房地产项目融资和地方财政平台融资；三是基于传统证券投资（专户）业务延伸的股权质押和资产证券化业务等。

“目前95%以上的子公司业务围绕这三种类型展开。”北京一家小型基金公司子公司负责人表示。其中，通道业务占比将近八九成，融资类业务体量占比一成左右，而涉足广义证券投资类业务者则更少。

“我们目前在原来的专户业务领域子公司接单超过10亿，股权质押2个亿，资产证券化业务储备将近5个亿。”上述负责人表示：“但像我们这样（从事第三类业务）的子公司并不多，主要还是做通道。”

他同时也坦言，在该公司目前的将近70亿的资产规模中，通道业务亦有50亿规模，占据大头，“而且年内预计通道业务规模还会再次基础上翻番”。

该负责人的陈述可以从上海一家子公司负责人处得到验证。该人士表示，现在大体上子公司就做通道业务（与银行合作为主）、房地产和平台三块，其中80%以上都是通道业务。该人士表示，自己公司通道业务的比重也将近90%。

“通道业务没有什么技术门槛，风险相对可控，交易模式简单，对于刚起步的基金子公司来说是最为简便的赚钱方式。”深圳一子公司内部人士坦言。

从利润率角度而言，业内人士称，随着竞争逐渐加剧，通道业务的“油水”并不多，目前平均水平在万五到千一之间；而子公司所有业务的行业平均利润里估计在千二到千三之间。

由此计算，以某家年内已达到200亿规模的子公司为例，半年左右的时间其已将5000万左右的利润收入囊中，对照该公司公告所示注册资本金，成本覆盖已不成问题。

最快1天敲定项目

后来者基金子公司，何以在强敌林立的资管领域一路飞奔实现规模跨越式提升？

在受访业内人士看来，基金子公司的最大优势是灵活。

沪上一基金子公司负责人A某向记者讲述了一个故事。此前有一急需融资的机构负责人B某找上门，称资金对接等事宜都已安排妥当，需要借助A某子公司的通道，问租借费用如何。A某回答“千三”，B某以“太高，业内平均万五水平”为由回绝。

但三天后，在外面兜了一圈的B某又找了回来，问A某，三天内是否可以立项，A某说可以；B某又问价格多少，A某还是回答千三，然后B某就同意了。

A某告诉记者，基金子公司的决策机制相对灵活高效，“我们一周开一次投资决策会，需要立项或商讨其他事宜也可以随时召集，那些急着融资的机构对效率要求很高，可以随时找我们谈，尽快跟我们签，相对于尾大不掉的信托公司，这是我们的比较优势。”

北京一家基金子公司负责人也表示，立项时间要看项目本身的性质，如果是风险较高的房地产、平台类项目，需要论证调研的时间不会少，但如果是风险相对较低的、与银行等合作的通道类业务，“最快1天就可以签”，而信托公司的决策流程较长，相似项目估计需要一周时间。

此外，除了利用机制上的灵活增加业务量，基金子公司还试图通过给予具有足够吸引力的薪酬来扩容自身团队，以期在竞争激烈的人才大战中胜出。

事实上，由于类信托业务和固定收益专户业务成为基金子公司的主要业务方向，有信托、银行背景的人才成为基金子公司争抢的对象。

例如，博时资本管理有限公司挖角了新华信托副总裁童七华、华润信托结构融资部总监王明昊，分别担任博时资本的两个副总裁职位；鹏华资产管理有限公司则挖角了平安信托产品研发部总经理金智勇，担任鹏华资产的总经理；汇添富资本管理有限公司，聘请了中融信托的业务负责人孙立；而长安财富资产管理则聘请了股东长安信托的信托经理王东担任公司副总经理。

“这几年信托业发展迅速，收入确实提高不少。”沪上一基金子公司负责人表示，但从现实角度看，近期信托监管总体上趋紧，而基金子公司监管相对开放：“发展地看，（基金子公司）这个平台更有提升空间”。

该负责人同时也透露，信托人员收入多为基本工资加业务提成，而信托的基本工资并不高。“我们的薪酬体系也类似，不仅业务提成比例不低于信托行业平均水平，基本工资也高于信托，如果在信托能赚到钱，在我们这里应该能"赚到更多"。”

截至目前成立或获批基金子公司情况

序号 名称 设立/获批日期 注册地 注册资本（万元） 股东 出资比例

1 嘉实资本管理有限公司 2012-11-14 北京 10000 嘉实基金管理有限公司100%

2 工银瑞信投资管理有限公司 2012-11-14 上海 5000 工银瑞信基金管理有限公司 100%

3 深圳平安大华汇通财富管理有限公司 2012-11-14 深圳 2000 平安大华基金管理有限公司 100%

4 长安财富资产管理有限公司 2012-12-11 上海 5000 长安基金管理有限公司 100%

5 北京方正富邦创融资产管理有限公司 2012-12-12 北京 2000 方正富邦管理有限公司 100%

6 华夏资本管理有限公司 2012-12-31 深圳 5000 华夏基金管理有限公司 100%

7 北京天地方中资产管理有限公司 2013-1-7 北京 2000 天弘基金管理有限公司 100%

8 深圳市红晟资产管理有限公司 2013-1-11 深圳 2000 红塔红土基金管理有限公司 100%

9 鹏华资产管理（深圳）有限公司 2013-1-12 深圳 3000 鹏华基金管理有限公司 100%

10 上海兴全睿众资产管理有限公司 2013-1-17 上海 2000 兴业全球(340006,基金吧)基金管理有限公司 100%

11 民生加银资产管理有限公司 2012-1-18 广州 12500 民生加银基金管理有限公司 40%

民生置业有限公司 30%

亚洲金融合作联盟（三亚） 30%

12 上海锐懿资产管理有限公司 2012-1-18 上海 2000 泰信基金管理有限公司 100%

13 上海新东吴优胜资产管理有限公司 2012-1-18 上海 2000 东吴基金管理有限公司 70%

昆山永进投资管理中心（有限合伙） 30%

14 富安达资产管理（上海）有限公司 2013-1-19 上海 2000 富安达基金 100%

15 万家共赢资产管理有限公司 2013-1-29 上海 6000 万家基金管理有限公司 51%

歌斐资产管理有限公司 35%

上海承圆投资管理中心 （有限合伙） 14%

16 北京千石创富资本管理有限公司 2013-2-6 北京 2000 国金通用基金管理有限公司 100%

17 上海金元惠理资产管理有限公司 2013-2-20 上海 2000 金元惠理基金管理有限公司 100%

18 招商财富资产管理有限公司 2013-2-28 深圳 10000 招商基金管理有限公司 100%

19 博时资本管理有限公司 2013-2-28 深圳 5000 博时基金管理有限公司 100%

20 上海聚潮资产管理有限公司 2013-3-5 上海 2000 浙商基金管理有限公司 100%

21 汇添富资本管理有限公司 2013-3-5 上海 5000 汇添富基金管理有限公司 100%

22 德邦创新资本有限责任公司 2013-3-12 上海 5000 德邦基金管理有限公司 100%

23 华宸未来资产管理有限公司 2013-3-19 深圳 2000 华宸未来基金管理有限公司 100%

24 信达新兴财富（北京）资产管理有限公 2013-3-20 北京 2000 信达澳银基金管理有限公司 100%

25 银华财富资本管理(北京)有限公司 2013-3-22 北京 2000 银华基金(博客,微博)管理有限公司 100%

26 新华富时资产管理有限公司 2013-4-19 深圳 jdcs 新华基金(博客,微博)管理有限公司 100%

27 中信信诚资产管理有限公司 2013-4-25 上海 5000 信诚基金(博客,微博)管理有限公司 55%

中信信托有限责任公司 45%

28 国泓资产管理有限公司 2013-5-27 北京 5000 益民基金管理有限公司 100%

29 国泰元鑫资产管理有限公司 2013-5-31 上海 5000 国泰基金管理有限公司 50%

中投信托有限责任公司 30%

上海津赞投资管理有限公司 20%

30 瑞元资本管理有限公司 2013-6-19 珠海 5000 广发基金管理有限公司 55%
　　珠海横琴新区富盟投资管理合伙企业（有限合伙）、珠海横琴新区志勤投资管理合伙企业（有限合伙）、珠海横琴新区南星投资管理合伙企业（有限合伙）、珠海横琴新区朝晖投资管理合伙企业（有限合伙）、珠海横琴新区海川投资管理合伙企业（有限合伙） 30%
　　普宁市信宏实业投资有限公司 15%

31 易方达资产管理有限公司 2013-6-29 珠海 5000 易方达基金管理有限公司 40%
　　广东易兆恒投资有限公司 35%
　　广东易宏冠投资有限公司 25%

32 兴业财富资产管理有限公司 2013-7-1 上海 20000 兴业基金管理有限公司 100%

33 建信资本管理有限责任公司 2013-7-3 上海 5000 建信基金管理有限公司 51%
　　建银国际（中国）有限公司 49%

34 上海华富资产管理有限公司 2013-7-15 上海 2000 华富基金管理有限公司 91%
　　汪开振 6%
　　崔兴奎 3%

35 中海恒信资产管理（上海）有限公司 2013-8-2 上海 2000 中海基金管理有限公司 51%
　　上海挚信投资管理有限公司 49%

36 深圳前海金鹰资产管理有限公司 2013-8-6 深圳 2000 金鹰基金管理有限公司 100%

37 天治资产管理有限公司 2013-8-15 北京 5000 天治基金管理有限公司 42%
　　大连北部资产经营有限公司 40%
　　吉林省中吉大地投资有限公司 18%

38 长城嘉信资产管理有限公司 2013-8-15 深圳 5000 长城基金管理有限公司78%
　　北方国际(000065,股吧)信托股份有限公司 22%

39 富国资产管理（上海）有限公司 2013-8-16 上海 2000 富国基金管理有限公司100%

40 国投瑞银资本管理有限公司 2013-8-17 深圳 5000 国投瑞银基金(博客,微博)管理有限公司 100%

41 上海长江财富资产管理有限公司 2013-8-22 上海 2000 长信基金管理有限公司 40%
　　风控把握关乎未来发展

需要指出的是，风头正劲的基金子公司，正在引起监管层的注意。

基金周刊记者独家获悉，在7月末8月初，证监会曾召集北京地区基金公司子公司业务负责人开闭门业务会议，内容重点就是“风控”。

一位参与上述会议的基金子公司负责人告诉记者，监管层在会上着重强调了三点：其一，不能有保底承诺——无论是口头上还是文字上的明示暗示——这是底线；其二，子公司自身要完善风控流程，注重业务安全性，不熟悉的领域不要轻易冒险；其三，监管层将严格监管，“子公司业务出了问题，该查的查，该处理的处理”。

事实上，有关基金子公司的风控，目前市场最为关注的是凭其较低的资本注册“老本”，是否足以承担起类信托业务的“兜底”行规。

当下，部分子公司承接了类信托业务，而刚性兑付是相关业务“约定俗成”的规则。一旦发生风险，凭借基金子公司目前普遍数千万元的资本金，极难偿付。

“很多公司都是基金公司的全资子公司，肯定会对母公司造成极大的负面影响。”北京一位公募基金高层指出：“如果发生问题由基金公司子公司承担的话，那基金子公司的资金又是不够的。”

统计数据显示，41家已经成立或者获批待成立的基金子公司，合计注册资本金为17.45亿，平均每家子公司的注册资本金不到5000万。

“我们这边风控还行，毕竟有子公司、母公司以及信托股东公司的多重协调，难以拿捏的项目可以找上级请教；但有些子公司胆子大，风控让位于业务，参与地方政府融资平台项目，甚至连土地抵押凭证等都不具备，这样的项目，出了事肯定完蛋。”沪上一中型基金公司子公司负责人对记者表示。

北京一子公司内部人士坦言：“现在最担心的就是业内出现违约，这对整个行业的信誉度都有很大影响。”在其看来，类信托项目的核心管理在后期，包括项目的跟踪、收款等，而目前业内一些急于求成的子公司，盲目扩充规模，把精力都放在“拉项目”上，后期管理疏漏，埋下了严重隐患。

该人士担忧地表示，加上实体经济没有明显起色，一些项目有可能在一两年内出现问题，到时候一定会有一些忽视风控的子公司倒下。

沪上一子公司人士说，之前有一个融资类项目，“我这边就没通过，更不用说母公司风控了；但是过段时间，发现另一家子公司把项目接了，我们没这个胆子，但还是有人敢接。”

在前不久的证监会新闻发布会上，发言人表示，证监会将于8月底完成基金公司专项检查工作，并将会同基金业协会对基金公司子公司业务的开展情况进行摸底。

“基金子公司风险合规意识较强，未发现公司盲目扩大规模、随意承接业务的现象。”发言人表示：“但由于该类业务主要涉及实体经济项目的投资，也存在一定的潜在风险。”

“现在明显感觉监管层在重视子公司的风险。”北京另一家子公司的负责人告诉记者，上周五临时接到监管层的电话，通知要尽快将子公司目前所持有项目的详细信息包括项目类型、收费结构、交易对手等等上报。

“以前对于子公司业务这块监管层基本上不会过问太多，现在感觉风向有些趋紧。”该人士坦言：“周五那天没隔多久就打电话过来催汇报信息，给我们的感觉是非常重视，换个角度看，这对于子公司业务长远的健康发展有益。”

该人士表示：“未来基金子公司可能会回归本源，立足自身优势，在证券专户业务领域重点突破，同时在风险可控的前提下适度参与融资类业务创新。”